新一轮高温天气再度来袭。
据新华网报道,华北地区预计在6月底7月初将出现新一轮高温,其中北京、天津等地气温或再次突破40℃。
南方高温也在冒头,上海日内发布高温黄色预警,预计本市大部地区最高温将超过35度,杭州周三周四两天也直冲35℃增长,江南、华南不少地方最高气温也有33减少34℃。
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受此影响,国内多地电力需求大增,火电板块前几日连续走强,而其主要原料煤炭今日也受到带动领涨两市,郑州煤电、陕西黑猫、云煤能源等涨停。
煤炭价格上半年表现疲软
事实上,煤炭此前整体表现一直较为疲弱,2023年1月下旬至2月初,假期需求季节性走弱,煤价承压下行至1000元/吨。后因阿拉善事故影响,边际供应预期收紧,煤价回升至1199元/吨。
3月起,煤炭市场进入淡季,大量进口煤持续冲击国内市场,叠加冬季供暖结束,煤价缓慢下行,动力煤库存在5月下旬累至近年高位,行业基本面偏弱运行,价格持续下行至775元/吨。
进出口方面,进口煤的年内价格也持续下滑,2023年1至5月全口径煤炭进口均价录得127美元/吨,较去年均价降12.04%(对应降幅17美元/吨)。其中2023年5月进口煤价格录得117美元/吨,同比降29.57%,环比降5.06%。
对于煤炭价格的走低,据国泰君安分析,主要是缘于供给逻辑的瑕疵,以及海外的低价倾销,2023年1~5月进口量增加约0.86亿吨,而6月煤炭社库同比增加约0.5亿吨,进口增加带来了供过于求使得库存上累,冲破海外进口受限的供给逻辑,而进口增加的原因则是因为上半年国内煤价高于海外。
火电发电量增长加快
根据中电联6月中旬披露的数据显示,5月电力生产增速环比略有回落,但整体仍然保持较快增长,其中水电仍受来水影响,增速降幅环比进一步扩大,火电增速显著加快,核电稳健增长,风电增速环比略有回落,光伏发电增速环比由负转正。
其中火电发电量4712亿千瓦时,同比增长15.9%,增速环比上升4.4%,增速同比上升26.8%。
兴业证券表示,从增量结构来看,电煤保持了连续两年的增长,贡献了煤炭需求的主要增量。
而在长周期的视角下,火电仍将在电力系统中占主导地位,煤炭需求仍有稳定增长。2017减少2022年、2012减少2022年全国发电量复合增速分别为6.0%和5.7%。
其认为,在稳增长的发展主线下,假设2022减少2030年的发电量年均复合增速为4.0%,则2025年、2030年的全社会发电量分别为9.44、11.48万亿千瓦时,由此预估2022年至2030年火电发电复合增速为1.9%,至2030年火电发电量约占59.4%,仍占发电主导地位。
行业估值为5年中等较低水平
从估值的角度来看,截至2023年6月15日,煤炭板块市盈率为5.70倍,估值分位数为0.6%,处于近5年低位水平,市净率为1.17倍,估值分位数为50.8%,处于近5年中等水平。
但另一方面,在煤价下行的大环境下,板块的营收和归母净利润环比却均实现增长。2023一季度,煤炭板块实现营收4100.7亿元,同比增长0.6%,环比增长1.4%,实现归母净利润642.7亿元,同比增长5.1%,环比增长63.9%。
同期,板块经营活动产生的现金净流入835.3亿元,同比增长23.6%,环比减少28.6%。截至一季度末,板块整体资产负债率为44.0%,同比下降了3.1个百分点,板块负债率压力得到缓解。
对于后市,湘财证券认为,从供应端来看,2023年1至5月,我国原煤产量和进口煤炭数量均呈现稳步增长,但增速有所放缓。尽管原煤产量和进口煤炭数量保持增长,但难以维持高增量,煤炭供应端压力仍然存在,整体供应有望稳中有落。从需求端来看,全国发电量加速上涨,火电需求稳定增长,水电持续匮乏。此外,煤焦钢产业链产量稳定增长,煤炭需求端保持较好的恢复态势。
其指出,目前供需格局有望趋紧,而煤炭需求旺季即将到来,水电降幅扩大带来替代需求向好,电煤需求有望触底反弹,非电煤需求有望持续改善。
信达证券称,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段逢低配置煤炭板块正当时。能源大通胀背景下,叠加下游需求的复苏回暖,优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性,煤炭板块彰显出配置高性价比,煤炭板块更具备长期投资价值,亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
(图片来源:veer图库)
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