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基于重仓股静态超额收益刻画基金经理的选股表现：1）构建重仓股静态超额收益因子：以季度重仓股静态持有的加权平均超额收益来刻画基金经理的选股表现。2）全市场低换手基金的选股表现因子测算：选取低换手率的全市场主动权益基金，测算了2021 年以来9 个完整季度内的平均选股表现，显示重仓股静态超额收益因子与基金的业绩表现呈现明显的正相关关系。重仓股静态超额收益平均超过10%的19 只基金中，有16 只年化绝对收益为正，其中杨金金、张堃、丘栋荣管理产品年化收益率比较突出。

选股表现突出基金经理的风格画像：1）行业配置风格：选股表现突出的基金经理中，包括钟帅、金梓才、姜峰、胡宜斌、莫海波等行业轮动型选手，丘栋荣、张堃等有一定行业切换的选手，以及韩创、李文宾、齐炜中等行业配置变化不大的选手。2）选股胜率与赔率比较：重仓股选择高胜率的基金经理有姜锋、刘晓、周智硕，重仓股选择高赔率的基金经理有杜猛、钟帅，韩创、丘栋荣、金梓才、杨金金等基金经理赔率和胜率兼具。3）持仓交易偏好：从整体风格来看，许炎、刘武和张琦、杜猛等偏泛科技成长风格，李文宾偏景气度成长风格，钟帅、陈宇、付娟等偏成长风格，韩创、杨宗昌等偏周期风格，王明旭、蓝小康、丘栋荣等注重安全边际，整体偏价值风格。

从市值规模与公司质地来看，许炎、刘晓、杜猛、罗洋等偏好市值规模较大标的，杨金金、丘栋荣、张堃等重点挖掘中小市值标的，其中杨金金注重挖掘关注度低的细分行业龙头，张堃、丘栋荣偏好左侧布局小市值、高成长个股。从持仓股票的市场关注度来看，罗洋、许炎、陈宇、刘晓等以持有龙头白马股为主，丘栋荣、钟帅、张堃、杨金金、周智硕等的股票持仓在公募基金经理整体中偏冷门，杨宗昌、周海栋、韩创等偏周期风格的基金经理持仓偏冷门，主要受公募基金整体持仓偏向新能源、消费等成长行业的影响。从交易风格来看，组合管理相对灵活的基金经理有齐炜中、陈宇、胡宜斌、金梓才、许炎、张堃等，精选个股长期持有的基金经理有杜猛、王明旭、罗洋。

4）超额收益来源：选股贡献收益突出的基金经理有韩创、钟帅、丘栋荣、张堃、周智硕、杨宗昌、杨金金等，行业配置贡献收益突出的基金经理有周海栋、莫海波等，许炎、王明旭、杜猛、罗洋在选股和行业配置上的收益贡献相对均衡。

选股表现突出基金经理的模拟组合：1）备选基金池筛选：基于对基金经理风格的画像与定位，考虑在风格和策略层面进行分散化后，优选出15 只基金形成备选基金池。2）模拟组合业绩回测：模拟组合成立以来跑赢基准49.9%，实现13%的年化收益率，市场上涨时基于选股能力表现出较强的上涨弹性。今年以来实现正收益，跑赢基准4.9%，超额收益表现稳定向上。

风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。

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